Eine widerstandsfähige Performance trotz Saisonalität
Im ersten Quartal des Jahres verzeichnete TSMC einen Umsatz von 839,3 Milliarden Taiwan-Dollar (TWD), was einem leichten sequentiellen Rückgang von 3,4 % entspricht, aber dennoch genau die Markterwartungen erfüllt. Der Gewinn pro Aktie (EPS) liegt bei 13,94 TWD, während die Bruttomarge trotz eines leichten Rückgangs mit 58,79 % solide bleibt, was auf eine strenge Steuerung in einem Kontext schwach dynamischer Nachfrage im Smartphone-Segment zurückzuführen ist. Die Prognosen für das zweite Quartal deuten auf eine allmähliche Rückkehr zum Wachstum hin, mit einem erwarteten Umsatzanstieg von 5 bis 8 %, getrieben durch die Hochlaufphase der fortschrittlichen Prozesse (N3/N5). Die Bruttomarge dürfte sich jedoch aufgrund des Hochlaufs des amerikanischen Werks leicht verengen und sich in einer Spanne von 57 bis 59 % bewegen.
KI als Motor, aber kein Allheilmittel
Als echter Nachfragekatalysator bleibt künstliche Intelligenz ein strategisches Standbein für TSMC, das eine Verdoppelung seiner KI-basierten Umsätze für 2025 erwartet. Dieser Trend ist Teil eines robusten und langanhaltenden Wachstumszyklus, den das Unternehmen dank seiner technologischen Führungsposition und seiner hochmodernen Produktionskapazitäten voll ausschöpfen möchte. Bis 2028-2029 plant das Unternehmen, einen überwiegenden Anteil der Fertigung von Hochleistungs-Chips in den USA zu sichern, um seine Schlüsselrolle in der technologischen Souveränität Amerikas zu festigen. Diese Dynamik verdeckt jedoch nicht die Anzeichen einer Abschwächung in anderen Segmenten, angefangen bei Smartphones, IoT und Automobil, wo die Erholung zögerlich bleibt.
Capex stark erhöht, verstärktes Engagement in den USA
TSMC plant in diesem Jahr massive Investitionen mit einem Investitionsbudget von 38 bis 42 Milliarden US-Dollar, was einem Anstieg von 27 bis 41 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Diese Investitionen zielen hauptsächlich darauf ab, die fortschrittlichen Technologie-Knotenpunkte (N5, N3, N2) zu unterstützen, aber auch die industrielle Präsenz des Unternehmens in den USA zu intensivieren. Das Flaggschiffprojekt bleibt das Werk in Arizona, das letztendlich bis zu 30 % der fortschrittlichsten Halbleiter des Konzerns produzieren soll. Diese Anlage stellt einen strategischen Dreh- und Angelpunkt im aktuellen Kontext der Verlagerung von Wertschöpfungsketten dar und reagiert auf die politischen Forderungen der USA, die Abhängigkeit von asiatischen Kapazitäten zu verringern.
Regulatorische Druckpunkte und Compliance-Risikomanagement
In einem Kontext anhaltender chinesisch-amerikanischer Spannungen wird die regulatorische Compliance zu einem zentralen Thema für TSMC. Das Unternehmen geriet kürzlich verstärkt in den Fokus, nachdem entdeckt wurde, dass einige seiner für einen Drittkunden gefertigten Chips an Huawei umgeleitet wurden, was einen Verstoß gegen amerikanische Sanktionen darstellt. TSMC versichert, die betroffenen Lieferungen eingestellt, die zuständigen Behörden bereits im letzten Oktober informiert und nun seine internen Kontrollmechanismen verstärkt zu haben. Das Unternehmen betont jedoch, dass seine Position als reiner Auftragsfertiger – ohne Beteiligung an Design, Entwicklung oder Vertrieb der Endprodukte – seine Fähigkeit begrenzt, die endgültige Verwendung seiner Chips nachzuverfolgen, was die Tür für mögliche Umgehungsmanöver durch Zwischenhändler öffnet.
Unangetastete technologische Führerschaft
Trotz dieser Unsicherheiten behält TSMC einen signifikanten Vorsprung gegenüber seinen Konkurrenten in Bezug auf fortschrittliche Prozesse und Packaging, zwei Schlüsseldifferenzierungshebel in der Welt der Halbleiter. Der Konzern bleibt hinsichtlich der Ambitionen von Intel im Foundry-Bereich vorsichtig und schätzt, dass die Wettbewerbsbedrohung mittelfristig begrenzt bleibt. Zudem weist er jegliche Pläne für ein Joint Venture oder einen Technologietransfer mit Intel zurück und beendet damit jüngste Spekulationen.
Börsenausblick
An der Börse wird kurzfristig eine Erholung für möglich gehalten, sofern keine wesentliche Revision der Gewinne pro Aktie den Kurs trübt. Mittelfristig machen das solide Geschäftsmodell, die Kapitaldisziplin und die strategische Positionierung von TSMC das Unternehmen zu einem unverzichtbaren Akteur der globalen digitalen Transformation, mit zunehmender Exposition in den derzeit vielversprechendsten Bereichen: KI, technologische Souveränität und fortschrittliche Innovation. Trotz geopolitischer Turbulenzen und regulatorischer Herausforderungen zeigt TSMC eine bemerkenswerte Fähigkeit, sich in einem anspruchsvollen Umfeld zu bewegen, während es eine ambitionierte, aber realistische Wachstumskurve beibehält. Industrielle Disziplin im Dienste einer kontrollierten Langzeitstrategie – das Markenzeichen von Marktführern.
