Das sahen wir im Frühjahr 2020, als auf den Schock der Pandemie fast unmittelbar eine unglaubliche spekulative Euphorie folgte; dann wieder zwei Jahre später, als die Bewertungen der großen Namen der neuen Wirtschaft wie Meta, Netflix oder Spotify dramatisch einbrachen, um sich dann innerhalb weniger Monate zu erholen.
 
Während die wirtschaftliche Lebensfähigkeit von Meta nie in Frage gestellt wurde – ungeachtet seiner Abenteuer im „Metaverse“ –, war die der beiden genannten Streaming-Dienste lange Zeit umstritten. Beide haben daher Maßnahmen ergriffen, um Investoren zu beruhigen: Netflix durch das Vorgehen gegen geteilte Konten und das Zurückfahren von Content-Investitionen, Spotify durch die Erhöhung seiner Preise und drastische Kostensenkungen.
 
Bei beiden hat sich die Strategie ausgezahlt, wie der Anstieg ihrer Börsenbewertungen zeigt. Für das in New York gelistete schwedische Unternehmen übertrafen in den letzten vier Quartalen die Anzahl der Nutzer und Abonnenten, die Margen und die Cashflows regelmäßig die Prognosen der Analysten.
 
Folglich ist der Aktienkurs auf seine Höchststände zurückgekehrt, und Investoren, die im zweiten Halbjahr 2022 – mitten im Debakel – eingestiegen sind, haben ein hervorragendes Geschäft gemacht. Die Allgegenwärtigkeit des Spotify-Dienstes, insbesondere bei jungen Menschen, gab aufmerksamen Beobachtern Anlass, auf eine Erholung zu wetten.
 
Der Dienst hat doppelt so viele Abonnenten wie vor fünf Jahren, während sich die Anzahl seiner Nutzer fast verdreifacht hat. Diese Faktoren stärken seine Verhandlungsposition gegenüber Künstlern und Labels, was lange Zeit von Analysten in Frage gestellt wurde. Zudem wird ein Premium-Angebot – genannt Spotify Deluxe – getestet und wurde laut ersten Rückmeldungen positiv aufgenommen. Sollte sich das Angebot durchsetzen, könnte der Gewinn in Bezug auf die Margen erheblich sein.
 
Die aktuelle Bewertung von Spotify steht im Gegensatz zu der von Sirius XM: optimistisch, mit fast vierzigmal dem für dieses Jahr erwarteten freien Cashflow. Der Markt ist also von einem schleichenden Pessimismus zu einem fast naiven Optimismus übergegangen. Nachdem der schwedische Anbieter die Lebensfähigkeit seines Modells bewiesen hat, muss er nun neue Wachstumsbeweise liefern, um dieses Vielfache zu rechtfertigen.