MICROSOFT CORPORATION Der S&P 500 schloss 1,84% niedriger und der Nasdaq Composite Index schloss 2,43% niedriger, womit er auf dem besten Weg ist, seine Korrektur zu bestätigen, nachdem Sorgen über die teuren Bewertungen von Big Tech und schwache Beschäftigungszahlen die Sorgen über eine Verlangsamung verschärft haben.
LAMAR VILLERE, PORTFOLIO MANAGER, VILLERE & CO, NEW ORLEANS
"Wir haben vor allem im Bereich Big Tech nach einem Pullback im Sommer Ausschau gehalten und waren überrascht, dass es so lange gedauert hat. Wir haben versucht, in einige dieser teuren Namen einzusteigen und waren frustriert, dass wir keine Gelegenheit dazu hatten, und jetzt sind wir soweit. Vielleicht sind wir noch nicht ganz so weit, aber die Bewertung dieser Unternehmen wird langsam realistischer.
"Natürlich ist die Zahl der Arbeitsplätze die große Schlagzeile. Aber wir scheinen zumindest offiziell in eine rationale Welt eingetreten zu sein, in der schlechte Wirtschaftsnachrichten als schlecht und schlechte Wirtschaftsnachrichten als gut angesehen werden... Ich denke, die Fed wird die Zinsen senken, und wir haben uns alle irgendwie darauf eingestellt. Das hat sich irgendwie etabliert. Jetzt geht es eher um die Frage, ob sie zu lange gewartet haben. Haben wir es mit einer Rezession zu tun?"
JOSH WEIN, PORTFOLIO MANAGER, HENNESSY FUNDS, CHAPEL HILL, NORTH CAROLINA
"Vor einem Monat rechnete man mit weniger als zwei Zinssenkungen bis zum Ende des Jahres und jetzt rechnet man statistisch gesehen mit mehr als vier... Ich denke also, dass diese schnelle Anpassung die Leute zu der Annahme veranlasst hat, dass die Fed vielleicht zu lange gewartet hat und dass sich die Konjunktur stärker abschwächen wird, als wir gedacht haben. Ich stimme dem nicht zu, aber ich denke, das ist der Konsens, und das ist es, was die Kurse nach unten treibt. Der Ausgleich für all das ist eine 10-jährige Anleihe, die in der letzten Woche um etwa 30 Basispunkte gesunken ist. Dem würde ich lieber folgen als all dem Lärm. Ich denke, der Markt ist in einer guten Verfassung.
MICHAEL FARR, PRÄSIDENT UND GESCHÄFTSFÜHRER, FARR, MILLER & WASHINGTON LLC, WASHINGTON, DC
Die Märkte reagieren kurzfristig emotional auf die heutigen Wirtschaftsdaten. Die heutigen Wirtschaftsdaten zur Beschäftigung waren schwächer und zeigten eine Verlangsamung der Neueinstellungen und des Lohnwachstums. Das lässt die Menschen befürchten, dass die Fed die Zinsen zu lange auf einem zu hohen Niveau gehalten hat und damit die Wirtschaft so stark gebremst hat, dass wir auf eine Rezession zusteuern könnten. Das ist der erste Teil. Der zweite Teil besteht darin, dass der Markt in den letzten Monaten eine Reihe von Allzeithochs erreicht hat, die durch den Überschwang und die Begeisterung für etwa 6 oder 7 Aktien ausgelöst wurden, die immer weiter gestiegen sind: Nvidia, Meta, Apple, Microsoft, usw. Bei so hohen Gewinnen und ein wenig Angst fühlen sich Gewinnmitnahmen im Moment gut an. Ich glaube nicht, dass dies das Ende der Welt ist. Es handelt sich um ein Datum für einen Monat. Es handelt sich um einen Trend auf dem Arbeitsmarkt, der sich normalisiert hat. Es gibt also diese Anzeichen und weitere Daten, die darauf hindeuten, dass es sich vielleicht um kurzfristige Angst und eine gewisse Überreaktion der Märkte handelt.
Fachleute werden sich die 3,80% für den 10-jährigen Treasury ansehen. Das ist eine gewaltige Bewegung beim 10-jährigen Treasury, vor 10 Tagen lagen wir noch bei 4,25%. Wenn sich die Rendite des 10-jährigen Treasury um 44 oder 45 Basispunkte bewegt, ist das eine große Veränderung. Das ist groß. Es sieht also ganz danach aus, als ob es eine Angstmacherei gibt. Es gibt eine Flucht in die Sicherheit und eine Erwartung, die eine Zinssenkung der Fed im September festzuschreiben scheint.
STEVE ENGLANDER, LEITER, GLOBAL G10 FX RESEARCH AND NORTH AMERICA MACRO STRATEGY, STANDARD CHARTERED BANK NY BRANCH, NEW YORK
Soweit ich das beurteilen kann, gibt es nirgendwo einen Silberstreif (in den Arbeitsmarktdaten). Sie sagen, dass es keine Auswirkungen des Hurrikans gab, und wenn doch, dann reicht das nicht aus, um den Grad der Abschwächung auszugleichen, den wir sehen. Ich denke, dass vor allem die Arbeitslosenquote das ist, worauf die Menschen achten, und historisch gesehen deutet eine solche Entwicklung auf eine Verlangsamung der Dinge hin.
Die einzige Frage ist, dass die meisten anderen Indikatoren im Moment nicht auf eine wirklich starke Verlangsamung hindeuten. Ich meine, alles ist schwach, aber nichts ist katastrophal schwach. Diese Zahlen stechen heraus und sind natürlich wichtig, aber ich denke, es wird darauf ankommen, ob sie von anderen Zahlen, die in den nächsten Tagen veröffentlicht werden, unterstützt werden, um zu sehen, ob die Schwäche, die wir hier sehen, auch von allen anderen Faktoren bestätigt wird.
In den letzten Tagen haben sich die Befürchtungen verstärkt, dass sich die US-Wirtschaft in einem rasanten Tempo verlangsamt, viel stärker als die Verlangsamung, die wir beispielsweise in der ersten Jahreshälfte gesehen haben, und die in den Prognosen der Fed und der meisten Marktprognosen enthalten ist.
Einige der Bewegungen an den Anleihemärkten - die niedrigeren Renditen an den Anleihemärkten sind der Weg des geringsten Widerstands, weil wir sowohl schwache Wirtschaftsdaten als auch geopolitische Bedenken im Nahen Osten haben. Beides drückt die Anleiherenditen nach unten, und ich denke, das ist einer der Gründe, warum sie sich so stark bewegt haben. Aber ich würde sagen, dass der Markt in den letzten Tagen sehr besorgt über die Verlangsamung der US-Wirtschaft geworden ist, und wenn Sie sich die Renditekurve ansehen, waren sie dafür schlecht positioniert. Sie waren auf eine allmähliche Verlangsamung eingestellt. Auch hier sind wir nicht davon überzeugt, dass dies der Fall ist, aber es ist klar, dass der Markt jetzt davon ausgeht, dass die Verlangsamung stärker ausfallen wird.
MICHAEL HARRIS, PRÄSIDENT, QUEST PARTNERS, NEW YORK
Die Federal Reserve hat ein doppeltes Mandat: An erster Stelle steht die Preisstabilität, und an zweiter Stelle steht die Sorge um einen starken Arbeitsmarkt. Um den Arbeitsmarkt mussten sie sich schon seit geraumer Zeit nicht mehr wirklich kümmern. Ihr Fokus lag zu 100% auf Preisstabilität und Inflation. Jetzt, da sich die Inflation ihrem Ziel zu nähern scheint, sehen wir, dass die Arbeitslosigkeit abnimmt. Dies ist also der ideale Zeitpunkt für Zinssenkungen.
Ich glaube nicht, dass wir schon genug Daten haben, um zu sagen, dass wir auf eine Rezession zusteuern, aber ich glaube, dass die Angst vor einer Rezession die Märkte antreibt.
ART HOGAN, MARKTSTRATEGE, B. RILEY WEALTH:
Es handelt sich nicht um einen Hurrikan der Kategorie 3, aber wir sehen, wie die Märkte auf Anzeichen einer Normalisierung der Wirtschaft reagieren, nachdem sie in der ersten Hälfte dieses Jahres heiß gelaufen ist. Der Weg zur Normalisierung wird nie glatt verlaufen, und wir sind einfach nicht daran gewöhnt, wie sich Normalisierung anfühlt. Die Märkte können überreagieren und die Anleger nutzen alles als Vorwand, um Gewinne mitzunehmen.
Tech-Aktien "haben den Weg nach oben angetreten und die Bewertungen wurden überzogen. Die gute Nachricht ist, dass Nvidia zwar etwa 30% vom Höchststand bis zum Tiefststand verloren hat, der S&P 500 aber nur einen Bruchteil dieses Betrags. Es gibt sowohl eine Rotation als auch einen Ausverkauf.
YUNG-YU MA, CHIEF INVESTMENT OFFICER, BMO WEALTH MANAGEMENT (AUS DER NOTIZ)
"Eine Zinssenkung der Fed um 50 Basispunkte im September ist eindeutig gerechtfertigt, da der Arbeitsmarkt nun deutliche Anzeichen einer Abschwächung zeigt. Die Fed liegt bereits hinter der Kurve zurück und die Zinssätze sind zu restriktiv. Eine Zinssenkung um 50 Basispunkte im September würde die Kurve nur einholen, anstatt ihr voraus zu sein."
MICHAEL ARONE, LEITENDER ANLAGESTRATEGE, STATE STREET GLOBAL ADVISORS, BOSTON
Es gibt drei Gründe für diesen Ausverkauf. Der August ist bekanntermaßen ein schwieriger Monat für die Märkte, und wir sind mit Märkten in den August gegangen, die auf Perfektion getrimmt waren, insbesondere die Magnificent 7 Aktien. Selbst das Übertreffen der Erwartungen sowohl bei den Umsatz- als auch bei den Gewinnzahlen war in diesem Quartal bei diesen Bewertungen nicht genug.
Letztendlich werden sich kühlere Köpfe durchsetzen. Korrekturen sind normal, und dies ist eine ganz normale Korrektur. Damit sie nachlässt, brauchen wir ein anhaltend gutes Gewinnwachstum und einige Wirtschaftsdaten, die die Rezessionsängste stoppen. Wenn dies der Fall ist, wird sich die Korrektur abschwächen."
Es ist wichtig, die Kreditspreads weiter im Auge zu behalten. Sie sind ein wichtiges Barometer für die Wirtschaft und die Einschätzung des Geschäftsrisikos. Sie haben sich zwar deutlich ausgeweitet, aber sie explodieren nicht in dem Maße, wie es der Fall wäre, wenn etwas Grundlegendes falsch wäre.
MATT ROWE, LEITER PORTFOLIOMANAGEMENT UND CROSS-ASSET-STRATEGIEN, NOMURA CAPITAL MANAGEMENT, NEW YORK
Zusammenfassend lässt sich sagen, dass der Arbeitsmarktbericht als Wendepunkt behandelt wird. Heute werden die schlechten Nachrichten als 'schlechte Nachrichten' behandelt. Vor dem heutigen Tag wurden schlechte Wirtschaftsdaten als positiv betrachtet, da sie die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung erhöhten, was zu einem Anstieg des Beta von Aktien führte.
DAVID WAGNER, LEITER DER AKTIENABTEILUNG & PORTFOLIOMANAGER, APTUS CAPITAL ADVISORS, OHIO
Alles dreht sich um das Wachstum, und was wir in den letzten beiden Tagen gesehen haben, ist ein anhaltender Trend zu niedrigeren Einkaufsmanagerindizes des verarbeitenden Gewerbes und ein schwächer als erwartet ausgefallener Arbeitsmarktbericht, der in Frage stellen könnte, dass die nachlaufenden Effekte der Geldpolitik wirklich beginnen, sich zu bilden, und dass die Fed möglicherweise eher reaktiv als proaktiv handeln muss.
BRIAN MULBERRY, KUNDENPORTFOLIOMANAGER, ZACKS INVESTMENT MANAGEMENT, CHICAGO
Der einzige klar definierbare Trend ist der nachgebende Arbeitsmarkt, der zu einem Rückgang in der verarbeitenden Industrie führt, was zu schwächer als erwarteten Prognosen bei der Veröffentlichung der Q2-Gewinne führt. Wir haben auch gesehen, wie der breitere Markt aufgrund der hohen Kapitalkosten seine Prognosen gesenkt hat und waren der Meinung, dass es nur eine Frage der Zeit war, bis dies auch bei den Mag 7-Aktien der Fall sein würde. Die Ergebnisse dieser Woche haben gezeigt, dass einige von ihnen nicht so schnell wachsen wie erwartet.
Doch es gibt auch einen Silberstreif am Horizont. Da die Renditen nun wieder unter 4 % fallen, bewegen sie sich auf einem Niveau, das mit unserer langfristigen Dividendenrendite von 3,4 % viel konkurrenzfähiger ist. Denken Sie daran, dass immer noch 5 Billionen Dollar auf Geldmarktkonten liegen, die nach einer besseren Behandlung suchen könnten, wenn die Fed die Zinsen senkt."
MATT LLOYD, CHEF-ANLAGESTRATEGE BEI ADVISORS ASSET MANAGEMENT
Was heute passiert, ist die Erkenntnis, dass es Unterströmungen gibt, sei es der Arbeitsmarkt oder die Verbraucherstimmung oder die Volatilität bei den Wahlen, die den Grund für die Zinssenkung der Fed von der Inflation zu einer schwächelnden Wirtschaft ändern könnten.
Sie sehen ordentliche Gewinne, aber die Umsatzzahlen sind nicht robust. Sie hatten hohe Einzelhandelsallokationen in Aktien, und Sie bekommen eine Erschütterung, die Sie noch eine Weile beschäftigen wird.
MARK TRAVIS, PORTFOLIO MANAGER, INTREPID CAPITAL
Dieser Markt war stark konzentriert und die Leute erkennen jetzt, dass sie nicht die Bewertungsunterstützung hatten, um auf diesen Niveaus weiter zu kaufen."
Die Leute fangen an, ihre Risiken neu zu bewerten und zu prüfen, ob sie richtig positioniert sind.
TOM PLUMB, VORSTANDSVORSITZENDER UND PORTFOLIOMANAGER BEI PLUMB FUNDS, MADISON, WI:
"Es handelt sich um eine altmodische Korrektur, die niemand in dem Moment vorhersieht, in dem sie einsetzt, und auch nicht, wann sie enden wird. Aber es ist nicht so ungewöhnlich, dass wir die wirtschaftliche Fackel von der Wahrnehmung des Wachstums an die Wahrnehmung weitergegeben haben, dass die Regierung mit niedrigeren Zinssätzen eingreifen muss, um die Wirtschaft zu stabilisieren.
"Wenn wir im Herbst die ersten Auswirkungen der Maßnahmen der US-Notenbank (in Form von Zinssenkungen) sehen, können wir eine Erholung von 16.600 auf über 18.000 bis zum Ende des Jahres erwarten.
CLAUDIA SAHM, CHEFVOLKSWIRTIN BEI NEW CENTURY ADVISORS UND EHEMALIGE FED-VOLKSWIRTIN, ARLINGTON, VIRGINIA:
"Da die Fed noch nicht mit der Normalisierung begonnen hat, verfügt sie über einen großen Spielraum, um einzugreifen und die Wirtschaft zu entlasten. Dies ist kein Krisenmoment. Wir haben immer noch eine starke Wirtschaft, sie verlangsamt sich nur in einer Weise, die wir in den Griff bekommen müssen. In Anbetracht der Tatsache, dass (die Fed) nur langsam mit ihren Zinssenkungen begonnen hat, könnte es sehr sinnvoll sein, im September etwas aufzuholen. Sie werden angemessen und überlegt vorgehen wollen.
"Wir brauchen keine Federal Reserve, die sich im Krisenmodus befindet. Wir befinden uns nicht in einer Krise, nur... es muss gehandelt werden... Und ich denke, genau das wird geschehen. Die Frage ist nur, wie genau sie es kalibrieren werden. Es ist bedauerlich, dass der September im Moment noch in weiter Ferne liegt.
SOLITA MARCELLI, CHIEF INVESTMENT OFFICER AMERICAS, UBS GLOBAL WEALTH MANAGEMENT (IN EINER ANMERKUNG):
Die US-Aktienmärkte hatten bis Mitte Juli eine ungewöhnlich sanfte Rallye hingelegt. Der S&P 500 hatte mehr als 350 Börsensitzungen ohne einen Rückgang von mehr als 2% hinter sich gebracht - die beste Entwicklung seit 17 Jahren. Es war zu erwarten, dass die Volatilität wieder zunehmen würde, insbesondere da die Fed sich dem Beginn ihres Zinssenkungszyklus nähert und die Anleger auf die Aussagen der führenden Technologieunternehmen darüber warten, ob sich ihre umfangreichen Investitionen in die künstliche Intelligenz auszahlen. In der Zwischenzeit bleibt die politische Unsicherheit hoch, vor allem im Hinblick auf die US-Präsidentschaftswahlen im November.
CHRIS BEAUCHAMP, LEITENDER MARKTANALYST BEI DER ONLINE-HANDELSPLATTFORM IG (IN EINER NOTIZ):
Innerhalb von nur zwei Tagen sind die Märkte von der Vorfreude auf eine Zinssenkung der Fed in einer wachsenden Wirtschaft zur Sorge vor einer drohenden Rezession übergegangen. Der heutige große Fehlschlag bei den Gehaltsabrechnungen und der sprunghafte Anstieg der US-Arbeitslosenquote hat eine erneute Flucht aus Risikoanlagen ausgelöst, die bereits von einigen schlechten Gewinnberichten und Sorgen über einen größeren Konflikt im Nahen Osten geschwächt wurden. Die Anleger hoffen nun auf eine Zinssenkung um 50 Basispunkte im September, befürchten aber, dass selbst dies zu wenig und zu spät sein wird, um eine Rezession in den USA zu verhindern.
MICHAEL PURVES, CEO, TALLBACKEN CAPITAL ADVISORS, NY
Dies ist eine gute Ausrede für Anleger, um nach einer enormen Rallye im bisherigen Jahresverlauf zu verkaufen. Deuten die schwächeren Arbeitsmarktzahlen auf eine Rezession in den nächsten zwei Quartalen hin? Es gibt eine Menge widersprüchlicher Daten.
Anleger sollten sich auf starke Schwankungen einstellen, insbesondere bei den großen Technologiewerten. Aber das wird wahrscheinlich nur von kurzer Dauer sein. Die Gewinnmeldungen waren zwar nicht berauschend, aber sie waren auch nicht schlecht.
