Die letzten Wochen waren von einem drastischen Rückgang des Bewertungsmultiplikators geprägt, der von sechzig auf fünfundzwanzig Mal die Gewinne fiel – und damit auf sein Zehnjahrestief zurückkehrte.

Die Anleger befürchteten eine Verlangsamung des Wachstums und es ist klar, dass trotz der ausgezeichneten Fundamentaldaten – siehe Lululemon: Weiterhin spektakuläre Progression – die Bewertung auf ein untragbares Niveau gestiegen war.

Diese Befürchtungen waren allerdings nicht ganz unbegründet. Der Umsatz stieg in diesem Quartal um 10% und die vergleichbaren Umsätze um 6%; im Vorjahr um diese Zeit standen die Zahlen für ein Wachstum von 24% bzw. 14%.

Wenn man die Prognosen des Managements berücksichtigt und eine Beschleunigung des Aktienrückkaufprogramms voraussieht – der Vorstand hat gerade eines im Wert von 2 Milliarden Dollar genehmigt –, schwankt die aktuelle Bewertung von 300 Dollar pro Aktie um das Zwanzigfache der für dieses Jahr erwarteten Gewinne.

Dieses Niveau entspricht also dem von Brown-Forman, den wir heute ebenfalls in unseren Spalten diskutiert haben. Allerdings verzeichnet Lululemon ein deutlich höheres Wachstum als die Eigentümergruppe der Jack Daniel’s-Marke und behält trotz verstärkter Konkurrenz in seinem Segment einen starken Markenanteil.

Seine Yoga-Hosen und andere Accessoires sind zu einem echten Standard in der Garderobe nordamerikanischer Frauen geworden, und dieser Trend scheint sich auch international durchzusetzen – besonders in China, wo die Verkäufe um 52% im Vergleich zu 30% im Rest der Welt anstiegen.

Lululemon erzielt nur ein Fünftel seines Umsatzes außerhalb Nordamerikas. Hier liegt die Wachstumschance, mit dem Ziel, langfristig die Hälfte des konsolidierten Umsatzes im Ausland zu erzielen.

Die kommenden Quartale werden zweifellos von widersprüchlichen Analysen geprägt sein: Die Optimisten werden die Stärke des Modetrends loben, während die Skeptiker an das schmerzhafte Beispiel von Under Armour erinnern werden, das einst im Segment des männlichen Athleisure eine ähnlich explosive Wachstumsphase erlebte, bevor es zu einem Punkt der Stagnation gelangte.