Mit unserer gewohnten Vielseitigkeit, und nachdem wir uns mit Orange: Ein Schritt zurück beschäftigt haben, ist es nun an der Zeit, den Atlantik zu überqueren und uns die Neunmonatsergebnisse von Keurig Dr Pepper anzusehen.

Die aktuelle Struktur des Getränkekonzerns – 30 Fabriken und 150 Distributionszentren – ist das Ergebnis der Mega-Fusion von 2018 zwischen dem Kaffeespezialisten Keurig Green Mountain und der berühmten Kirsch-Cola-Marke Dr Pepper.

Dies führte auch zu einem Portfolio von 125 Marken, die entweder im Eigenbesitz sind oder in Partnerschaft betrieben werden. Zum Beispiel ist Keurig Dr Pepper nicht nur für seine namensgebenden Marken bekannt, sondern auch für das Abfüllen und/oder Verteilen von beispielsweise Evian, 7up, Canada Dry, McCafé, A&W, Van Houtte, La Colombe oder Schweppes.

Im Kaffeesegment unangefochten führend und anderswo auf Expansionskurs, hat die Gruppe seit der Fusion ein bemerkenswertes Wachstum erlebt, mit einem Jahresumsatz, der von 11 auf 15 Milliarden Dollar gestiegen ist.

Die Interpretation der Ergebnisse wird jedoch durch einerseits schwere Anpassungen des Working Capitals im Cashflow und andererseits viele außergewöhnliche Posten – typisch nach großen Änderungen im Geschäftsumfang – auf der Ebene der Buchgewinne erschwert.

Ohne Wachstumsannahmen zu treffen, kann man jedoch ohne allzu großes Risiko eine jährliche Gewinnkapazität von 2,5 Milliarden Dollar prognostizieren – das Team von MarketScreener schließt sich hier dem Konsens der Analysten an – was bei einer Marktkapitalisierung von 47 Milliarden Dollar zu einer Bewertung des Unternehmens zum Neunzehnfachen der Gewinne führen würde.

Dieses Multiple liegt unter dem, was Anleger Coca-Cola oder PepsiCo zuweisen, aber Keurig Dr Pepper weist eine deutlich niedrigere Rentabilität als diese auf. In dieser Hinsicht verweisen wir unsere Leser auf Coca-Cola vs. PepsiCo: Das Börsenduell, das kürzlich in derselben Rubrik erschienen ist.

Hier spielt der Vorteil der Größe und der Skaleneffekte eine Rolle, denn Keurig Dr Pepper macht bereits intensiven Gebrauch von finanziellen Hebeln. Es ist zu erwarten, dass die Gruppe auch in Zukunft aggressiv auf eine Strategie des externen Wachstums setzen wird. Ein Beweis dafür ist die Ankündigung, die zusammen mit den Ergebnissen des dritten Quartals gemacht wurde, über die Akquisition von Ghost, deren Beliebtheit in Nordamerika stetig zunimmt.

Es ist erwähnenswert, dass Keurig Dr Pepper die Marke für Energy-Drinks zum Dreifachen ihres Umsatzes kauft. Ein Detail, das den Aktionären von Celsius sicherlich nicht entgehen wird. Siehe dazu Celsius Holdings, Inc.: Wachstum mit Risiken.