Die laue Zustimmung der indischen Wähler zu Premierminister Narendra Modi hinterlässt ein geschwächtes Mandat für wirtschaftsfreundliche Reformen und lässt ausländische Vermögensverwalter zweimal darüber nachdenken, ob sie eine weitere Investitionswelle in der am schnellsten wachsenden Volkswirtschaft der Welt auslösen wollen.

Modis hindu-nationalistische Bharatiya Janata Partei (BJP) hat sich eine dritte Amtszeit gesichert, allerdings zum ersten Mal seit ihrer Machtübernahme vor einem Jahrzehnt ohne eigene Mehrheit.

Der indische Aktienmarkt erlebte die heftigsten Verkäufe seit Ausbruch der Pandemie, als die Stimmen ausgezählt wurden und die Nettoauslandsverkäufe am Dienstag einen Rekordwert von 1,5 Milliarden Dollar erreichten. Am Mittwoch erholten sich die Aktien etwas.

Da die Partei in den ländlichen Gebieten am meisten an Boden verloren hat, sagen die Investoren, dass die Land- und Arbeitsreformen, von denen man erwartet hatte, dass sie Werte und Wachstum freisetzen würden, wahrscheinlich auf der Strecke bleiben werden, während sich die Führer darauf konzentrieren, die Unterstützung auf dem Land, die ins Wanken geraten war, zu stärken.

Für globale Fondsmanager, die laut HSBC-Research trotz starker Käufe im letzten Jahr Indien generell untergewichtet haben, ist die Unsicherheit Grund genug zur Vorsicht.

"Man hat das Gefühl, dass die Regierung zwar wirklich auf die Wirtschaft ausgerichtet war, dass aber andere Teile des Landes das Gefühl hatten, zurückgelassen worden zu sein", sagte Alessia Berardi, Leiterin der Makrostrategie für Schwellenländer bei Amundi Investment Institute - dem Research-Arm des größten europäischen Vermögensverwalters.

"Eine integrativere Wirtschaft, eine effizientere Wirtschaft ist also wichtig", sagte sie.

Am Markt fielen die Aktien, die in Erwartung eines durch Infrastruktur- und Produktionsausgaben angetriebenen Wachstums reichlich gehandelt wurden, am stärksten, während diejenigen, die der ländlichen Nachfrage ausgesetzt sind, wie Nestle India und der Motorradhersteller Hero MotoCorp, stiegen.

Anleihen gaben nach, da Händler das Risiko einpreisten, dass die Sozialausgaben steigen und die Haushaltskonsolidierung verzögert wird. Die straff geführte Rupie rutschte auf ein Sieben-Wochen-Tief.

"In den letzten zehn Jahren wurde Indien mit einer Bewertungsprämie für die Stabilität der Regierung belohnt... ein Teil dieser Bewertungsprämie kam heute zum Vorschein", sagte Vikas Pershad, der bei M&G Investments Aktienportfolios für Indien und Asien verwaltet.

"Ich denke, dass sich die Prioritäten kurzfristig ein wenig verschieben könnten... so dass der ländliche Verbraucher und die arme Landbevölkerung mehr profitieren.

DEFENSIV

Die Anleger haben sich unter Modi, 73, wohlgefühlt, denn die indischen Aktienbenchmarks haben sich seit seinem Amtsantritt im Mai 2014 mehr als verdreifacht. Das Gewinnwachstum trieb die annualisierte Gesamtrendite des MSCI India Index in diesem Zeitraum auf 7,1%, gegenüber 1,3% für den MSCI Asia ex-Japan Index.

Die Anleger sind sich sicher, dass das Wahlergebnis - Modis Bündnis hat 293 von 543 Sitzen im Unterhaus gewonnen - diese Entwicklung nicht beeinträchtigen wird. Auch die weitgehend stabile Währung und der attraktive indische Anleihemarkt dürften nicht übermäßig erschüttert werden.

"Wir sehen immer noch ein starkes Wachstum in Indien... Ich denke, das ist eine Kaufgelegenheit", sagte Kristina Hooper, Chief Global Market Strategist bei Invesco in New York.

Aber nur wenige sprechen davon, sich insgesamt stärker zu engagieren, und viele passen ihr Portfolio nach dem Ergebnis an.

Pershad von M&G zum Beispiel, der den Markt positiv einschätzt, war am Dienstag ein bescheidener Verkäufer von Verteidigungswerten und ein Käufer im Gesundheitswesen. Die Analysten von CLSA gingen in die Defensive und nahmen den Infrastrukturkonzern Larsen & Toubro zugunsten des IT-Outsourcing-Unternehmens HCL Tech aus ihrem Fokusportfolio heraus.

Der im Juli fällige Haushalt für das nächste Jahr wird der nächste Test für die politischen Verpflichtungen sein. Es wird erwartet, dass Indien einen kürzlich erzielten Überschuss der Zentralbank nutzen wird, um das Defizit schneller unter die angestrebten 5,1% für das Jahr zu senken.

"Normalerweise wird der Haushalt genutzt, um die Fünfjahrespolitik anzukündigen. Wir sollten also eine klarere Vorstellung davon bekommen, was der Spielplan ist", sagte Sonal Varma, Chefvolkswirtin für Indien bei Nomura in Singapur.

Ausländisches Geld reagiert auch auf relative Marktbewegungen und strömte letztes Jahr nach Indien, als Manager mit Mandaten für Investitionen in Asien Positionen in Chinas fallenden Märkten abbauten und in Indien aufkauften - eine Entwicklung, die sich allmählich umkehrt.

Und Unsicherheit ist nie hilfreich.

"Ich sage meinen Kunden, dass sie es nicht eilig haben sollten, in Indien zu investieren", sagt Paul Christopher, Leiter der globalen Marktstrategie beim Wells Fargo Investment Institute in St. Louis, Missouri.

"Es ist immer noch ein ziemlich chaotischer Ort."