Einst war etwas faul im Staate Dänemark. Von der Subprime-Krise schwer gebeutelt – bevor das Kartenhaus zusammenbrach, erzielte Danske mit den faulen Produkten fast 50% Vorsteuergewinnmarge – gelang der Bank einige Jahre später ein Comeback dank des Geldes russischer Oligarchen.

Doch wer mit dem Feuer spielt, verbrennt sich irgendwann die Finger. Im Jahr 2018 platzte der Skandal. Wie einige ihrer skandinavischen Pendants fand sich Danske im Zentrum eines umfangreichen Betrugssystems wieder, beschuldigt, nicht weniger als 200 Milliarden Dollar russisches Geld unter anderem über ihre estnische Tochtergesellschaft gewaschen zu haben. Der Direktor dieser Filiale bezahlte dies mit seinem Leben, offiziell durch Selbstmord.

In der Folge würden einige behaupten, dass Danske relativ glimpflich davongekommen sei. Von der US-Justiz verurteilt, musste die Bank 2 Milliarden Dollar Strafe zahlen – das heißt, weniger als ein Jahresgewinn vor Steuern. Damals beurteilte MarketScreener die Strafe als außergewöhnlich mild; die Nachricht wurde von den Anlegern begrüßt, da die Danske-Aktie an einem halben Tag um 11% zulegte.

Die Veröffentlichung der Geschäftszahlen für das Fiskaljahr 2024 dürfte die Wiederauferstehung der dänischen Gruppe – diesmal auf einer gesünderen Basis – besiegeln. Unterstützt durch steigende Zinsen, die Dynamik der skandinavischen Volkswirtschaften und ein extrem niedriges Rückstellungsvolumen, sollte Danske den besten Vorsteuergewinn ihrer Geschichte erzielen. Eine Dividendenerhöhung dürfte der Nachricht folgen.

Am spektakulärsten in letzter Zeit war die schnelle Reduzierung der Kostenstruktur von Danske. Während sie einst über dem europäischen Bankendurchschnitt lag, hat sie sich nun beeindruckend verbessert und rangiert aktuell in der oberen Hälfte des Effizienzspektrums. Ähnlich verhält es sich mit den Kennzahlen zur Kapitalausstattung und Profitabilität, wo Danske sich nun an der Spitze im Vergleich zu den europäischen Bankenkonkurrenten positioniert.

Die Rückkehr von Danske in die Gunst der Finanzmärkte ist bereits vollzogen. Im letzten Jahr führte die Wiederaufnahme der Dividendenzahlung zu einer Bewertung an der oberen Grenze des Eigenkapitals – besser als bei der BNP Paribas. Es scheint nun zu spät, auf das Aufholpotenzial zu setzen; jedoch könnten Ankündigungen bezüglich der Dividendenerhöhung und Aktienrückkäufe den Aktienkurs noch deutlich steigen lassen.