Basiskonsumgüter, die weithin als sichere Häfen innerhalb des Aktienmarktes gelten, wurden Anfang des Jahres zu einem beliebten Zufluchtsort, als Anleger aus hoch bewerteten Technologieaktien flohen. Grund hierfür waren Sorgen über massive Investitionen im Bereich der künstlichen Intelligenz sowie die disruptiven Auswirkungen dieser Technologie auf etablierte Geschäftsmodelle.
Diese deutliche Umschichtung trug dazu bei, dass das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) auf Basis der erwarteten Gewinne für den S&P 500 Consumer Staples Index laut LSEG-Daten den höchsten Stand seit Juni 1999 erreichte.
Seit der Index Mitte Februar ein Rekordhoch markierte, zeigen sich jedoch erste Risse.
Die Gruppe hat im März bislang 5,6 % eingebüßt, während Technologie- und Energiewerte nach dem Ausbruch des Nahost-Konflikts am 28. Februar wieder an Dynamik gewannen. Normalerweise schichten Anleger in Zeiten geopolitischer Unsicherheit in defensive Sektoren um, da sie dort unabhängig von der wirtschaftlichen Lage stabile Gewinne erwarten.
„Steigende Inflationserwartungen im Zusammenhang mit einer potenziellen Eskalation mit dem Iran könnten beginnen, die defensive Attraktivität von Basiskonsumgütern zu untergraben, insbesondere angesichts der bereits starken Performance des Sektors in diesem Jahr“, sagte Neil Wilson, Anlagestratege bei Saxo.
Analysten befürchten, dass ein breiter Inflationsdruck, befeuert durch den Iran-Krieg, die Konsumausgaben dämpfen und das Gewinnwachstum im Sektor beeinträchtigen könnte. Lebensmittelunternehmen, die einen großen Teil des Index ausmachen, sehen sich zudem bereits mit der Bedrohung durch veränderte Essgewohnheiten aufgrund der zunehmenden Beliebtheit von Abnehmmedikamenten konfrontiert.
Für das erste Quartal wird für den S&P 500 Basiskonsumgüter-Sektor ein Gewinnplus von 1,9 % erwartet, verglichen mit einem zu Jahresbeginn prognostizierten Wachstum von 6,6 %, so Tajinder Dhillon, Leiter der Gewinn- und Aktienanalyse bei LSEG.
Im Gegensatz dazu wird für den Referenzindex S&P 500 im laufenden Quartal ein Gewinnwachstum von 12,8 % erwartet.
Doch schon vor Beginn des Krieges zwischen den USA, Israel und dem Iran senkte der Cheerios-Hersteller General Mills seine Prognosen für den Jahresumsatz und -gewinn, was im vergangenen Monat einen Ausverkauf bei Lebensmittelunternehmen auslöste. Jüngst senkte der Brezelhersteller Campbell's Co seine Prognose und setzte Aktienrückkaufpläne unter Verweis auf die schwache Nachfrage nach seinen Snacks aus.
Diese Unternehmen gehören in diesem Jahr zu den Werten mit der schlechtesten Performance im Sektor; die Aktien von Campbell's notieren auf dem niedrigsten Stand seit März 2003.
„Wir wollen in diesem Umfeld selektiv vorgehen und uns auf das Gewinnwachstum konzentrieren, da eine weitere Ausweitung der Bewertungsmultiplikatoren unwahrscheinlich ist“, sagte Jake Johnston, stellvertretender CIO von Advisors Asset Management.
Andererseits haben eine breitere Flucht in defensive Aktien zu Beginn des Jahres sowie positive Quartalsergebnisse der Großhändler Costco Wholesale und Walmart dazu geführt, dass deren Aktien in diesem Jahr zweistellige Gewinne verzeichneten.
„Eine Folge der Rallye ist, dass die beiden größten Aktien im Index überbewertet sind“, sagte Mark Preskett, Senior Portfolio Manager bei Morningstar Wealth.
Die Aktien von Costco und Walmart werden mit mehr als dem 40-fachen ihrer erwarteten Gewinne gehandelt und weisen damit die höchsten Bewertungen im Sektor auf.
„Die jüngsten Ergebnisse von Walmart waren exzellent. In unseren Augen ist die Aktie jedoch immer noch überbewertet, und die Anleger zahlen offensichtlich einen hohen Preis für die wahrgenommene Widerstandsfähigkeit der Gewinne“, so Preskett.
Trotz der jüngsten Rückgänge liegt der Sektor seit Jahresbeginn immer noch 10 % im Plus. Nicht jeder glaubt an einen dauerhaften Abwärtstrend, insbesondere falls die Sorgen um KI wieder in den Vordergrund rücken sollten.
„In dieser Phase, in der wir so viel KI-bezogene Unsicherheit erleben – auch hinsichtlich der potenziellen Auswirkungen darauf, welche Unternehmen überleben und wie sich die Beschäftigung entwickelt – haben Basiskonsumgüter in den Köpfen der Anleger einen Vorteil, weil sie nicht im Zerstörungspfad der KI liegen“, sagte Erika Maschmeyer, Portfoliomanagerin bei Columbia Threadneedle.
