Kennzahlen – Geschäftsjahr 2025

Umsatz: 3,66 Mrd. € (-7 %)
Operative Marge: 9,2 % (-3,6 %)
Nettogewinn: 239 Mio. € (-36 %)
Nettoliquidität: 360 Mio. € (vs. 131 Mio. €)
Free Cashflow: 503 Mio. € (vs. -32 Mio. €)

Geschäftsentwicklung und Wachstum

Der Jahresumsatz von Trigano ging um 7 % zurück, vor dem Hintergrund einer Markt-Normalisierung und eines Lagerabbaus auf Vertriebsebene. Die Integration von BioHabitat belastete die Marge vorübergehend, doch das zugrunde liegende Geschäft entwickelt sich weiterhin solide. Die Unternehmensführung rechnet ab 2026 mit einer Rückkehr auf den Wachstumspfad, gestützt sowohl durch das Wiederauffüllen der Lagerbestände in Europa als auch durch eine graduelle Erholung im Segment Mobilheime, für das ein Zuwachs von 5 bis 10 % erwartet wird.

Profitabilität und Bilanzstruktur

Die operative Marge sank auf 9,2 %, ein Rückgang um 3,6 Prozentpunkte, was vor allem auf die geringere Fixkosten-Deckung und die Margenverwässerung durch BioHabitat zurückzuführen ist. Auch der Nettogewinn fiel, was eine weniger vorteilhafte Finanzkomponente widerspiegelt. Positiv hervorzuheben ist hingegen die sehr starke Cashflow-Entwicklung: Die Reduzierung des Working Capital – dank Lager- und Forderungsabbau – führte zu einem Free Cashflow von 503 Mio. € und einer Nettoliquidität von 360 Mio. €, trotz Akquisitionen und Dividendenausschüttungen.

Strategie und Ausblick

Eine quantitative Prognose für das kommende Geschäftsjahr wurde zwar nicht veröffentlicht, doch das Management strebt eine deutliche Verbesserung von Umsatz und Margen ab 2026 an. Unsere eigenen Schätzungen bleiben unverändert und gehen von einem Umsatzwachstum von 7,4 % sowie einer steigenden operativen Marge auf 9,7 % aus. Mittelfristig erwarten wir eine graduelle Rückkehr auf ein Margenniveau von rund 10,5 %, getragen durch operative Skaleneffekte.

Fazit

Meinung: Kaufempfehlung bestätigt
Kursziel: Unverändert 192 €
Begründung: Die Bewertung bleibt angesichts der erwarteten Nachfrageerholung und der sich normalisierenden Margen moderat.

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