Die Erwartungen an eine straffere US-Geldpolitik und ein fester USD haben dem „perfekten Sturm“, der den Goldpreis seit 2023 beflügelte, den Wind aus den Segeln genommen. Angesichts der veränderten Zinslandschaft notieren die Preise nun in einer anfälligen Zone um die Marke von 4.000 USD pro Unze.

Die Trendwende bei Gold wirft Fragen über die Nachhaltigkeit der Rekordrallye auf, auch wenn geopolitische Risiken, Haushaltsdefizite und Käufe der Zentralbanken das langfristige Argument für das Edelmetall weiterhin stützen.

Nachdem der Spot-Goldpreis im Januar ein Rekordhoch von 5.595 USD erreicht hatte, fiel er um 25%, da der Krieg im Iran eine Ölpreisrallye auslöste und die Wetten auf Zinserhöhungen verstärkte. Dies hat die Attraktivität von Gold als sicherem Hafen geschmälert – ein Muster, das auch bei früheren extremen Schocks zu beobachten war – und die Preise am Donnerstag auf ein Sechsmonatstief gedrückt.

„Kurzfristig muss der Markt das Risiko einer Fed-Zinserhöhung und eines stärkeren USD verdauen“, erklärte Aakash Doshi, Leiter der Strategie für Gold und Metalle bei State Street Investment Management.

Doshi sieht Spielraum für eine Erholung des Goldpreises, sollte sich der Nahostkonflikt entspannen und der Ölpreis auf 80 USD pro Barrel fallen. Langfristig könnte Gold wieder in seine Rolle als sicherer Hafen zurückkehren, wenn die Haushaltsdefizite weiter anschwellen und die Folgen des Iran-Konflikts zu einer geopolitischen Fragmentierung führen.

WICHTIGER TECHNISCHER BRUCH

Am Freitag notierte Gold bei 4.188 USD pro Feinunze, nachdem es am Donnerstag mit 4.022 USD den niedrigsten Stand seit November erreicht hatte.

Starke US-Arbeitsmarktdaten in der vergangenen Woche ließen die Erwartungen für Zinserhöhungen steigen und drückten Gold zum ersten Mal seit zweieinhalb Jahren unter seinen gleitenden 200-Tage-Durchschnitt.

Diese genau beobachtete technische Marke – die nun bei 4.446 USD als Widerstand fungiert – deutet darauf hin, dass sich die Marktdynamik verändert hat, so ein Edelmetallhändler. Im Jahr 2025 war Gold um 64% gestiegen, der stärkste Zuwachs seit 46 Jahren.

Der Rekordlauf des Metalls in den letzten Jahren wurde durch massive Käufe der Zentralbanken und die Nachfrage nach sicheren Häfen getrieben, da Anleger versuchten, Risiken im Zusammenhang mit den Handelszöllen von US-Präsident Donald Trump, der Unabhängigkeit der Federal Reserve und Russlands Krieg in der Ukraine abzufedern.

„Während die Analysten auf Trumps neue Weltunordnung fixiert waren, scheint es nun, dass die enormen Gewinne des letzten Jahres zu einem guten Teil durch Zinssenkungserwartungen getrieben wurden“, sagte Adrian Ash, Forschungsleiter beim Online-Marktplatz BullionVault.

Die verwalteten Short-Positionen auf COMEX-Gold lagen in der Woche bis zum 2. Juni auf dem niedrigsten Stand seit Januar 2025, was laut Ash viel Raum für den Aufbau bärischer Wetten lässt.

Suki Cooper, Analystin bei Standard Chartered, schätzt, dass mindestens 270 Tonnen Gold in börsengehandelten Fonds (ETFs) bei Preisen unter 4.250 USD in der Verlustzone liegen.

Bei 4.000 USD würde diese Zahl auf 298 Tonnen steigen. Die Abflüsse aus goldbesicherten ETFs beliefen sich im Mai auf insgesamt 16 Tonnen und in der ersten Juniwoche auf 7 Tonnen.

Während sich die Investoren zurückhalten, ist die physische Nachfrage saisonal bedingt schwach, wobei Gold in Indien mit einem deutlichen Abschlag gehandelt wird.

Nicky Shiels, Leiterin der Metallstrategie bei MKS PAMP, erwartet, dass sich der Goldpreis in den nächsten Monaten in einer Seitwärtsspanne bewegen wird, „bevor weitere strategische Rückenwinde und Katalysatoren auftreten“.