Nachdem der Dollar in diesem Jahr um etwa 5% gestiegen war, hat er in den letzten Wochen mehr als die Hälfte seiner Gewinne gegenüber einem Korb der wichtigsten Währungen eingebüßt, da die schleppenden US-Wirtschaftsdaten die Erwartung mehrerer Zinssenkungen der Fed ab September schürten.
Ein Großteil dieser Verluste entstand nach den schwächer als erwartet ausgefallenen Arbeitsmarktdaten vom Freitag, die die Finanzmärkte dazu veranlassten, für die drei verbleibenden Fed-Sitzungen in diesem Jahr Zinssenkungen im Gesamtwert von etwa 120 Basispunkten zu prognostizieren, verglichen mit 50 Basispunkten noch vor wenigen Wochen.
Mehrere große Banken, darunter auch Primärhändler, die direkt mit der Fed verhandeln, folgten diesem Beispiel und sagten mehr Zinssenkungen voraus als zuvor erwartet.
Da sich die politischen Entscheidungsträger jedoch gegen Spekulationen wehren, dass die jüngste Schwäche der Wirtschaftsdaten in eine Rezession münden könnte, könnten die Märkte erneut gezwungen sein, ihre Zinssenkungserwartungen zu dämpfen.
Die Devisenstrategen in der monatlichen Reuters-Umfrage, die vom 1. bis 6. August durchgeführt wurde, sagten voraus, dass der Euro, der derzeit bei etwa 1,10 $ liegt, bis Ende Oktober um etwa 1,4% auf 1,08 $ fallen würde, bevor er in sechs Monaten auf das aktuelle Niveau und in einem Jahr auf 1,11 $ steigen würde.
"Unser Argument des starken Dollars hat sicherlich einen großen Vertrauensverlust erlitten, aber ist seine Stärke wirklich vorbei? Das ist nicht unsere Frage", sagte Paul Mackel, globaler Leiter der Devisenabteilung bei HSBC. "Unsere Rezessionsindikatoren blinken nicht rot. Und selbst wenn die US-Wirtschaft an Schwung verliert, bedeutet das in der Regel schlechte Nachrichten für andere Volkswirtschaften. Der Dollar schneidet in einem solchen Umfeld besser ab."
"Werden die Märkte überrumpelt? Natürlich würde ich das bejahen, aber es ist schwierig, sich kurzfristig vor diesen rasenden Zug zu stellen, weil diese Art von Überreaktion anhalten kann", fügte Mackel hinzu. "Man muss sehr vorsichtig sein, wenn die Volatilität so hoch ist und man nicht daran gewöhnt ist, dass sie so schnell zurückkommt.
GROSSE KÜNDIGUNG
Der japanische Yen, der seinen jüngsten Aufwärtstrend gegenüber dem US-Dollar begann, nachdem die Bank of Japan am 31. Juli den Tagesgeldsatz auf 0,25% angehoben und eine deutliche Reduzierung der Ankäufe von Vermögenswerten für die Zukunft angekündigt hatte, erreichte am 5. August ein Siebenmonatshoch von 141,7 $. Der Umfrage zufolge wird er seine jüngsten Gewinne beibehalten und in einem Jahr bei 144/$ notieren.
Einige Devisenanalysten führten diese Gewinne jedoch größtenteils darauf zurück, dass Händler große Mengen an Carry Trades auflösten - bei denen Investoren Kredite in Ländern mit niedrigen Zinsen aufnehmen, um damit Investitionen in höher verzinste Anlagen in anderen Ländern zu finanzieren - was den Nikkei-Aktienindex am Montag um mehr als 12% fallen und am Dienstag wieder um mehr als 10% steigen ließ.
Die jüngsten Positionierungsdaten der Commodity Futures Trading Commission (CFTC) vor der jüngsten Marktvolatilität zeigten auch, dass Spekulanten ihre Netto-Long-Wetten auf den US-Dollar leicht erhöht hatten.
In früheren Reuters-Umfragen waren die Prognostiker, die seit Jahren an ihrer Erwartung eines schwächeren Dollars festhielten, gespalten, als sie gefragt wurden, ob es wahrscheinlicher sei, dass der Dollar für den Rest des Jahres stärker oder schwächer gehandelt werde, als sie voraussagten. Eine leichte Mehrheit, 32 von 62, sagte stärker, während 30 schwächer sagten.
"Wenn wir die jüngsten Entwicklungen einmal beiseite lassen, sind wir im Allgemeinen für eine weiche Landung und glauben, dass sich die Outperformance des Dollars und vor allem seine Überbewertung etwas normalisieren werden, sobald die US-Wirtschaft wieder mit den übrigen Volkswirtschaften der Welt zusammenkommt", sagte Alex Cohen, Devisenstratege bei der Bank of America.
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