Morning Meeting: Kurzer Krieg? Langer Krieg?

Der sprunghafte Anstieg der Ölpreise und die zunehmende Risikoaversion haben die meisten Aktienindizes nach dem Flächenbrand im Nahen Osten vom Kurs abgebracht. New York reagierte dagegen mit weitaus größerer Gelassenheit. Die Wall Street setzt angesichts der Asymmetrie der beteiligten Kräfte auf einen kurzen Krieg im Iran.

Die Reaktion der Finanzmärkte auf den Angriff der Vereinigten Staaten und Israels auf den Iran folgt weitgehend dem Lehrbuch, auch wenn die Händler gestern von der Widerstandsfähigkeit der US-Indizes überrascht waren. Die Wall Street schloss, als wäre es ein ganz gewöhnlicher, weitgehend ereignisloser Montag: -0,15% für den Dow Jones, aber +0,04% für den S&P 500 und +0,13% für den Nasdaq. Andernorts dominierte tiefes Rot, mit Ausnahme vielleicht von Oslo, wo die starke Gewichtung der Ölkonzerne den lokalen Index kräftig nach oben trieb. Der sprunghafte Anstieg der Rohölpreise ist eine der wichtigsten wirtschaftlichen Variablen in diesem Konflikt. Die andere ist die Zunahme der Risikoaversion, welche die Anleger zurück in vermeintlich sichere Häfen getrieben hat: Gold natürlich, aber auch den US-Dollar und amerikanische Aktien. Dies erklärt zum Teil die relative Widerstandsfähigkeit der Wall Street. Das ist jedoch nicht die ganze Geschichte. Der Markt wettet auch darauf, dass der aktuelle Krieg von kurzer Dauer sein wird. Bei der Beurteilung der endgültigen wirtschaftlichen Auswirkungen eines Konflikts ist der Zeitfaktor entscheidend. Erweist sich der Krieg als kurz, dürften größere Verwerfungen zumindest bei den wichtigsten makroökonomischen Aggregaten begrenzt bleiben. Geopolitisch steht das auf einem anderen Blatt.

Betrachten wir diese Dynamik genauer. Der starke Anstieg der Ölpreise hat den Preis für Brent-Rohöl auf 80 USD pro Barrel getrieben, was etwa 28% über dem Stand vom 1. Januar liegt. Dies ist der grundlegendste Mechanismus, der bei einem ernsthaften Konflikt im Nahen Osten greift. Das Weiße Haus wusste, dass dies geschehen würde. Dennoch dienen höhere Ölpreise nicht den wirtschaftlichen Interessen der Trump-Administration, da sie den Inflationsdruck verstärken, der nur langsam nachlässt. Als Reaktion darauf hat der Markt die Erwartungen für die nächste Zinssenkung auf September verschoben. Analysten beginnen zu zweifeln, ob in diesem Jahr überhaupt Spielraum für drei geldpolitische Lockerungen besteht. Dieses Szenario steht nun auf der Kippe. Auch hier wird alles davon abhängen, wie lange die Spannungen anhalten. Die sichtbarste kurzfristige Reaktion war ein Anstieg der Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen um zehn Basispunkte von etwa 3,95% auf 4,05% innerhalb weniger Stunden. Die Bewegung wurde durch einen robusten ISM-Index für das verarbeitende Gewerbe verstärkt, dessen Preiskomponente den höchsten Stand seit mehr als drei Jahren erreichte.

Die Risikoaversion kam daher logischerweise den als sicherer geltenden Anlagen zugute. Gold ist wieder über 5.300 USD pro Unze gestiegen, hat aber die Ende Januar erreichten Rekordhochs von über 5.500 USD noch nicht wieder erreicht. Der Yen, der Euro und sogar der Schweizer Franken gaben gegenüber dem Dollar nach. Auf sektoraler Ebene legten Energie- und Verteidigungsaktien sowohl in den USA als auch in Europa kräftig zu. Andere Sektoren zeigten sich auf beiden Seiten des Atlantiks volatiler. An der Wall Street trieb die Risikoaversion die Anleger zurück in die großen Technologieplattformen. Im Gegensatz zu Europa oder Asien gab es keinen ausgeprägten branchenweiten Ausverkauf, obwohl konsumnahe Segmente zu kämpfen hatten, insbesondere der zyklische Einzelhandel und der Freizeitsektor, einschließlich Fluggesellschaften, Kreuzfahrtbetreibern und Hotels.

Wie bereits erwähnt, hängt die reale Wirkung eines solchen Konflikts von seiner Dauer ab. Anleger können sich an fast alles gewöhnen, vor allem wenn sie eine Rückkehr zur Normalität absehen können. Der US-Stratege Ed Yardeni stellte über Nacht fest, dass geopolitische Krisen tendenziell Kaufgelegenheiten an den Aktienmärkten schaffen. Das Problem sei jedoch, dass dies jeder wisse, was wiederum das Ausmaß dieser Gelegenheiten begrenze. Auch er gehört zum Lager derer, die einen kurzen Konflikt erwarten.

Dies bedeutet nicht, dass die Situation komfortabel ist. Das Aufflammen im Nahen Osten hat die ohnehin schon lange Liste der Marktsorgen erweitert. Diese ist gewachsen, seit die künstliche Intelligenz nicht mehr nur eine Fülle von Investitionsmöglichkeiten darstellt, sondern für mehrere Sektoren und sogar für die wirtschaftliche Stabilität selbst zu einer existenziellen Angstquelle geworden ist. In diesem Licht erscheint die Reaktion der europäischen und asiatischen Märkte "gesünder" als die der Wall Street, wenn man es so ausdrücken will. Die Märkte im asiatisch-pazifischen Raum tragen heute Morgen die Hauptlast. In Tokio fiel der TOPIX um mehr als 3%, nachdem er bereits am Vortag 1% verloren hatte. Der südkoreanische KOSPI brach um über 7% ein, belastet durch den Absturz seiner Schwergewichte Samsung Electronics und SK Hynix. Die Bewegung wurde durch einen gestrigen Feiertag in Südkorea verstärkt. Die exportorientierte Industrie des Landes könnte unter höheren Logistikkosten leiden. Dies ist eine weitere Sorge, die die Anleger umtreibt: Die Nahost-Krise belastet sowohl die Luft- als auch die Seelogistik. Gebranntes Kind scheut das Feuer.

Die Covid-Zeit und der Konflikt in der Ukraine sind noch in frischer Erinnerung. Diese Episoden unterbrachen Lieferketten, die normalerweise wie am Schnürchen funktionieren. Der Automobilsektor erinnert sich nur zu gut daran, wie der Rückgang von Volkswagen um 4,4% verdeutlicht. Höhere Energiekosten sind ebenfalls ein Dauerthema. Der starke Einbruch der Luftfahrtaktien - Lufthansa verlor gestern beispielsweise 5,2% - erinnert daran, dass Branchen mit hohen fixen Energiekosten mechanisch leiden. Der Rückgang von LVMH um 4,3% zeigt, dass die Störungen im globalen Tourismus über die reine Kerosinpreisfrage hinausgehen. Doch auch hier ist es eine Frage der Dauer und der tektonischen Verschiebungen: Historisch gesehen sind Konflikte keine schlechten Nachrichten für die Finanzmärkte, es sei denn, sie lösen eine Kettenreaktion aus.

Wie erwähnt, folgte Asien im Aktienhandel eher Europa als den Vereinigten Staaten. Der breite MSCI AC Asia Pacific Index liegt heute Morgen mit mehr als 2% im Minus. Die US-Futures deuten auf deutlich niedrigere Kurse hin, obwohl dies bereits gestern der Fall war, bevor sich die Wall Street wieder auf das Ausgangsniveau zurückkämpfen konnte. Es wird erwartet, dass die europäischen Märkte trotz der Verluste des Vortages schwächer eröffnen.

Wirtschaftliche Höhepunkte:

Auf der heutigen Agenda: Baugenehmigungen in Australien; Arbeitslosenänderung in Spanien; vorläufige monatliche und jährliche Inflationsraten in Italien; monatliche, jährliche und Kerninflationsraten in der Eurozone; In den Vereinigten Staaten, Reden von Fed Williams und Fed Kashkari, gefolgt von der API-Rohölbestandsänderung; In Australien, der Ai Group Industry Index. Die gesamte Agenda gibt es hier.

• EUR / USD: 1,17 $
• Gold: 5.318,36 $
• Rohöl (Brent): 80,31 $
• Anleihe Vereinigte Staaten 10 Jahre: 4,07 %
• BITCOIN: 68.165,7 $

In den Nachrichten:

• Schaeffler verzeichnete 2025 trotz sinkendem Umsatz ein höheres operatives Ergebnis. Hohe Sonderbelastungen führten jedoch zu einem Verlust von 424 Millionen Euro.
• Beiersdorf meldete für 2025 ein organisches Umsatzwachstum von 2,4%. Für 2026 erwartet das Unternehmen nur ein geringes Wachstum und eine leicht niedrigere Gewinnmarge.
• SMA Solar strebt 2026 die Rückkehr in die Gewinnzone an, nachdem 2025 ein operativer Verlust von 65,4 Millionen Euro angefallen war.
• Rheinmetall hat die Übernahme des Marineunternehmens NVL abgeschlossen und plant eine deutliche Expansion im Marinesektor.
• Merck wird am 5. März 2026 seine Zahlen für 2025 vorlegen. Analysten rechnen mit einem weiteren Übergangsjahr.
• Bayer präsentiert am Mittwoch seine Ergebnisse für 2025. Der Rechtsstreit um Glyphosat bleibt im Fokus.
• Symrise dürfte für 2025 ein organisches Umsatzwachstum von 2,6% ausweisen und erwartet für 2026 eine leichte Erholung.
• Rio Tinto investiert 473 Millionen Dollar in das Projekt Zulti South in Südafrika. Der Baubeginn ist für das erste Quartal 2026 geplant.
• BAE Systems teilte mit, dass die italienische Armee die Lösungen VBS4 und Mantle seiner Tochtergesellschaft zur Modernisierung des virtuellen Trainings ausgewählt hat.
• Jiangxi Copper erhielt von einem britischen Gericht die Genehmigung für die Übernahme von SolGold. Die Umsetzung wird für den 4. März erwartet.
• Smith & Nephew steigerte 2025 den zurechenbaren Gewinn deutlich auf 625 Millionen Dollar und bestätigte die Wachstumsziele für 2026.
• Senior erhöhte 2025 den bereinigten Vorsteuergewinn um 21% auf 51,2 Millionen Pfund, nach dem Verkauf der Sparte Aerostructures.
• Craneware steigerte im ersten Halbjahr 2026 den Vorsteuergewinn um 29% auf 13,0 Millionen Dollar. Der Umsatz legte um 5,7% auf 105,7 Millionen Dollar zu.
• GlobalData erzielte 2025 einen Anstieg des Vorsteuergewinns um 26% auf 69,2 Millionen Pfund, obwohl das bereinigte EBITDA um 5,7% zurückging.
• Oxford Nanopore steigerte 2025 den Umsatz um 22% auf 223,9 Millionen Pfund. Der Vorsteuerverlust blieb mit 139,9 Millionen Pfund stabil.
• BlackRock Throgmorton Trust erzielte 2025 eine NAV-Gesamtrendite von 0,7% und blieb damit hinter dem Referenzindex zurück. Durch ein Rückkaufprogramm wurde der Abschlag verringert.
• Sage startete ein Aktienrückkaufprogramm im Umfang von 300 Millionen Pfund und verwies auf eine starke Cash-Generierung und solide Finanzlage.
• Kuehne Und Nagel verzeichnete 2025 einen Rückgang bei Umsatz und Gewinn.
• VAT Group steigerte im Geschäftsjahr 2025 Umsatz und Nettogewinn.
• AP Moller Maersk setzt wegen der Lage im Nahen Osten neue Buchungen auf bestimmten Handelsrouten aus.
• Zurich Insurance hat eine Privatplatzierung gestartet, um die Übernahme von Beazley zu finanzieren.
• Naturgy platzierte Aktien im Umfang von 11,4% des Kapitals, die von BlackRock gehalten wurden, zu einem Preis von 25,20 Euro je Aktie.
• Fagron hat die Übernahme von Vepakum abgeschlossen.
• Sika erweitert sein digitales Produktportfolio durch eine weltweite Vertriebspartnerschaft mit Giatec.
• AST SpaceMobile legte nach Börsenschluss um 3,4% zu, nachdem das Unternehmen Quartalszahlen veröffentlicht hatte.
• MongoDB verlor nach Vorlage der Quartalszahlen im nachbörslichen Handel 24%.
• Credo gab nach Vorlage der Quartalszahlen im nachbörslichen Handel 8% nach.
• Nvidia könnte laut Bloomberg von US-Beschränkungen betroffen sein. Die USA prüfen eine Begrenzung der Verkäufe von H200-Chips auf 75.000 Einheiten pro chinesischem Kunden.
• NRG Energy: LS Power will laut Bloomberg 2,1 Milliarden Dollar durch den Verkauf seiner Beteiligung erzielen.
• Eli Lilly ist bereit, sein orales Medikament gegen Fettleibigkeit im zweiten Quartal auf den Markt zu bringen, vorbehaltlich der Zulassung in den USA.
• Paramount Skydance wurde von Fitch Ratings nach der angekündigten Übernahme von Warner Bros. auf Ramschniveau herabgestuft.
• AT&T bestätigte seine kurz- und mittelfristigen Finanzziele.
• Apple stellte das iPhone 17e und eine schnellere Version des iPad Air vor.
• Pfizer: Der Vorstandsvorsitzende äußerte Bedenken zur Impfstoffpolitik der US-Arzneimittelbehörde FDA.
• Nasdaq beantragte bei der SEC die Zulassung von binären Optionen auf den Nasdaq 100.
• Amazon: Eine Tochtergesellschaft erwarb den Campus der George Washington University in Virginia für 427 Millionen Dollar.

Weitere Nachrichten von Unternehmen, die in Deutschland notiert sind, finden Sie hier.

Analystenempfehlungen:

• Auto1 Group Se: Oddo BHF hält an seiner Outperform-Empfehlung fest und reduziert das Kursziel von 37 auf 35 EUR.
• Delivery Hero Se: Citi stuft von Verkaufen auf Neutral mit einem Kursziel von 19 EUR hoch.
• Heidelberg Materials Ag: Rothschild & Co Redburn hält an seiner Kaufempfehlung fest und reduziert das Kursziel von 266 auf 254 EUR.
• Kion Group Ag: BNP Paribas stuft von Outperform auf Neutral mit einem von 68 EUR auf 59 EUR reduzierten Kursziel.
• Flatexdegiro Se: UBS hält an seiner Kaufempfehlung fest und senkt das Kursziel von 46,50 EUR auf 45,50 EUR.
• Aixtron Se: HSBC stuft von Halten auf Kaufen mit einem von 14,90 EUR auf 36,40 EUR erhöhten Kursziel.
• Deutsche Börse Ag: Jefferies stuft von Halten auf Kaufen mit einem von 240 EUR auf 270 EUR erhöhten Kursziel.
• Eon Se: Deutsche Bank hält an seiner Kaufempfehlung fest und erhöht das Kursziel von 20 EUR auf 20,50 EUR.
• Sma Solar Technology Ag: Jefferies stuft von Halten auf Kaufen mit einem von 37 EUR auf 39 EUR erhöhten Kursziel.
• Eon Se: Morgan Stanley hält an seiner Übergewichten-Empfehlung fest und erhöht das Kursziel von 19,50 auf 21 EUR.