Während Rohöl-Futures seit Beginn der gemeinsamen Luftangriffe Israels und der USA am 28. Februar um mehr als 40 % gestiegen sind, legte der iShares Global Energy ETF – der globale Energieunternehmen abbildet – nur um etwa 2 % zu. Dies lässt darauf schließen, dass unmittelbare Gewinne aus gestiegenen Preisen entweder vorübergehend sind oder durch Produktionsrückgänge ausgeglichen werden.
„Der Markt rechnet mit einem schnellen Ende der Blockade der Straße von Hormus und einem anschließenden Einbruch der Ölpreise auf ein normalisiertes Niveau“, sagte James West, Leiter der Energie- und Strommarktforschung bei Melius Research. „Die Rallye der Ölpreise beschränkt sich primär auf kurzfristige Spotpreise und nicht auf längerfristige Rohöl-Futures.“
Die Futures für Brent und die US-Sorte West Texas Intermediate stiegen zu Wochenbeginn um rund 30 %, da der Krieg gegen den Iran den Schiffsverkehr in der Straße von Hormus sowie Öl- und Erdgasexporte aus dem Nahen Osten unterbrochen und Produktionsstopps erzwungen hat.
Gleichzeitig erreichte der Brent-Frontmonatskontrakt mit einem Aufschlag von rund 36 Dollar pro Barrel gegenüber dem 6-Monats-Lieferkontrakt ein Allzeithoch, was auf eine kurzfristige Angebotsverknappung hindeutet. Die Rallye weckte Erinnerungen an die Allzeithochs der Öl-Futures von 2008 bei rund 147 Dollar pro Barrel, als Spannungen zwischen dem Westen und dem Iran wegen dessen Atomprogramms, ein schwacher US-Dollar und inflationäre Faktoren die Preise nach oben trieben. Damals wurde zudem erwartet, dass das anhaltende Wachstum in China und anderen Schwellenländern den Rückgang des Verbrauchs in den Industrieländern ausgleichen würde.
Doch nur wenige Monate nach dem Allzeithoch ließen die Finanzkrise von 2008 und Sorgen über einen überkauften Markt den Ölpreis auf unter 40 Dollar pro Barrel sinken – den damals niedrigsten Stand seit 2004.
„Blicken Sie zurück auf 2008“, sagte David Hewitt, leitender Berater bei Hewitt Energy Perspectives. „Ölaktien folgten der Rohöl-Rallye bis etwa 100 Dollar und entkoppelten sich dann fast vollständig, als der Preis auf 147 Dollar stieg.“
„Der Markt hatte damals recht – aus 147 Dollar pro Barrel wurden schnell 30 Dollar“, fügte er hinzu. „Heute ist es ein wenig dasselbe.“
Die Aktien von Shell stiegen am Montag um bis zu 4,9 % gegenüber ihrem Schlusskurs vom 27. Februar, während Chevron im gleichen Zeitraum um 2,6 % und Exxon um 0,9 % zulegten. BP gewann 7,8 %.
Spätere Ölkontrakte sind nicht so hoch wie der Spotpreis, was signalisiert, dass Investoren nicht mit einer dauerhaften Versorgungsunterbrechung rechnen, sagte Simon Lack, Portfoliomanager des Catalyst Energy Infrastructure Fund.
US-Schiefergasproduzenten, deren Aktienkurse einen stärkeren Aufschwung erlebten als die der globalen Ölmultis, könnten davon profitieren, dass die US-Energieversorgung und -Infrastruktur sicher und vor den Risiken isoliert sind, was Investoren dazu veranlasst, diese Unternehmen höher zu bewerten, fügte er hinzu.
Diamondback, der größte unabhängige Produzent im Permian-Becken, verzeichnete am Montag einen Kursanstieg von bis zu 7 % gegenüber dem Schlusskurs vom 27. Februar.
Simon Wong, Portfoliomanager bei Gabelli Funds, sagte, dass die Aktienkurse von Diamondback, APA Corp und Occidental seit Jahresbeginn im Vergleich zu Exxon und Chevron weniger stark gestiegen seien und nun begännen, aufzuholen.
Auch er glaubt, dass die höheren Rohölpreise vorübergehend sind und sich wahrscheinlich moderieren werden, sobald die Störungen beendet sind.
