Die Begeisterung über die Rentabilität von KI hat den US-Bullenmarkt angeheizt und Kursgewinne für Technologieunternehmen sowie andere Firmen gebracht, die am Ausbau von Rechenzentren und verwandter Infrastruktur beteiligt sind. Viele Investoren verweisen zudem auf das Jahr 2026 als den Zeitpunkt, an dem KI breiter die Gewinne steigern wird, da Unternehmen von Produktivitätsvorteilen profitieren.
Doch aktuelle Bedenken hinsichtlich des disruptiven Potenzials der Technologie erschüttern Branchen wie Software, Rechtsdienstleistungen und Vermögensverwaltung, da Anleger die Bewertung dieser Geschäfte neu überdenken.
Fragen zu den massiven Investitionen in KI belasten die Aktienkurse einiger der größten Unternehmen der Welt, darunter Amazon.com und Microsoft.
"Man hat ganz klar gesehen, dass es zu einer Aufspaltung im monolithischen KI-Handel gekommen ist", sagte Garrett Melson, Portfoliostrategie bei Natixis Investment Managers Solutions. "Es wird dieses Tauziehen bei vielen der größeren Indexgewichte geben, einfach aufgrund der Art und Weise, wie der Markt die vermeintlichen Gewinner und Verlierer im KI-Rennen belohnt."
Bereits im Jahr 2026 löste der Start von Plug-ins für den Claude Cowork-Agenten von Anthropic einen Ausverkauf von Softwareaktien aus. Der gewichtige S&P 500 Software- und Dienstleistungsindex lag am Mittwoch seit Ende Januar um 15% im Minus.
Die Aktien von US-Brokerhäusern stürzten am Dienstag ab, nachdem das Vermögensverwaltungs-Startup Altruist KI-gestützte Steuerplanungsfunktionen einführte; LPL Financial, Raymond James Financial und Charles Schwab verloren jeweils mindestens 7%. Auch die Aktien von US-Versicherungsmaklern wie Willis Towers Watson und Arthur J Gallagher rutschten diese Woche ab, nachdem die Online-Versicherungsplattform Insurify ein auf ChatGPT basierendes KI-Vergleichstool veröffentlichte.
"Sie werden viel Volatilität sehen, die durch diese Schlagzeilen ausgelöst wird, die zudem sehr einzelfirmenzentriert sein werden", sagte Alex Morris, CEO und CIO von F/m Investments.
SOFTWARE GÜNSTIGER, ABER "NARRATIV-WOLKE" BLEIBT
Einige der Vorzeigeaktien dieses Bullenmarktes hatten auch in diesem Jahr zu kämpfen, da Bedenken bestehen, ob sie ausreichend von hohen Investitionen profitieren werden. Die Aktien von Microsoft, das von den Sorgen um den Softwarebereich betroffen ist, sind dieses Jahr um 16% gefallen, während Amazon.com über 11% einbüßte.
"Die Sorge, dass sie einfach zu viel Geld ausgeben ... ich denke, das ist eine offene Frage", sagte Yung-Yu Ma, Chef-Anlagestratege bei PNC Financial Services Group, und fügte hinzu, dass er glaubt, "ein Teil der negativen Stimmung rund um die Ausgaben wird nachlassen."
Einige Investoren wittern eine Kaufgelegenheit, da die Bewertungen attraktiver werden. So fiel das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) für den Software- und Dienstleistungsindex laut LSEG Datastream kürzlich auf 22,7 und damit auf den niedrigsten Stand seit fast drei Jahren.
JPMorgan-Aktienstrategen empfahlen am Dienstag, das Engagement in einen Korb qualitätsstarker und "KI-resistenter" Softwareunternehmen zu erhöhen und erklärten in einer Notiz, dass "das Risiko-Rendite-Verhältnis zunehmend auf eine Erholung hindeutet."
"Die Herausforderung derzeit ist, dass sich KI sehr schnell entwickelt", sagte Keith Lerner, Chief Investment Officer bei Truist Advisory Services. "Die Gewinne sind immer noch stark, aber es ist für Unternehmen schwierig, das Narrativ zu widerlegen."
Bei der Bewertung der Auswirkungen der KI-Entwicklungen sagte Sean Dunlop, Direktor für Aktienanalyse bei Morningstar, wirtschaftliche "Burggräben" – ein Begriff für die Wettbewerbsvorteile eines Unternehmens – könnten Investoren helfen, "die Spreu vom Weizen zu trennen, während der Ausverkauf bisher ziemlich unterschiedslos war und so investierbare Chancen schafft."
"IMPLOSIONEN" ZU VERMEIDEN KÖNNTE ENTSCHEIDEND SEIN
Der KI-Handel verlieh 2025 einem breiten Spektrum von Technologie- und verwandten Aktien Auftrieb, als der Leitindex S&P 500 im dritten Jahr in Folge eine zweistellige Rendite erzielte.
Optimistische Anleger starteten ermutigt ins Jahr 2026, gestützt durch einen positiven Hintergrund: Die Gewinne im S&P 500 sollen in diesem Jahr um über 14% steigen und die US-Notenbank wird voraussichtlich die Zinsen weiter lockern. Der S&P 500 lag zuletzt im laufenden Jahr über 1% im Plus und nicht weit von seinen Rekordhöchstständen entfernt, da andere Marktbereiche die Schwäche des Technologiesektors ausgleichen.
Doch KI-getriebene Volatilität bringt eine neue Unsicherheit. Laut Michael O'Rourke, Chefmarktstratege bei JonesTrading, lagen die S&P 500-Mitglieder, die bis Dienstag im Minus waren, im Schnitt 10,6% tiefer. Zum Vergleich: Die im Vorjahr zum selben Zeitpunkt schwächeren Indexwerte verloren damals im Schnitt 5,9%.
"2026 gilt: Weniger ist mehr, und bei der Aktienauswahl geht es darum, Implosionen zu vermeiden", schrieb O'Rourke in einer Notiz.
